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“双焦”成功博眼球 近8亿资金入场加码 贸易磋商暂告一段落 油脂油料再演悲情戏码

2019-01-11 20:12:00            和讯期货

  和讯期货消息1月11日(周五)中美贸易磋商暂告一段落,市场乐观预期消退,农产品期货全线下挫,两粕及豆类跌幅均超1%。股指期货午后强势反弹,黑色系亦整体飘红,焦煤涨幅达3.53%,领涨商品市场。能化板块红盘为主,原油燃油涨超1%。

  今日,大规模资金涌入商品期货市场。黑色系人气回升黑链日内流入资金9.9亿元,煤炭板块吸纳7.66亿资金入场,焦煤焦炭成吸金主力。持续上涨的原油板块受到2.63亿资金支持。相对地,仅近亿元资金离开油脂板块。

  双焦扛起领涨大旗价格或已见底

  煤矿安全生产政策再收紧,叠加市场情绪转好,股市反弹带动黑色系全线飘红。焦煤放量拉涨3.53%,最高升至1234点,并收实体长阳线成交量增近1倍至37.7万吨,持仓量增加至28.6万手。焦炭期货涨幅亦超2%,创三周高位。

  国家煤矿安监局要求,采深超千米冲压矿井与瓦斯突出矿井关停体检,煤矿安全生产政策再次收紧,焦煤进口情况虽部分改善,但总体来看,焦煤短期内供给仍结构性偏紧。下游焦炭价格连续下跌后,成本压力较大,续跌空间相对有限。

  华创证券研究所大宗首席分析师任志强团队日前指出,展望未来,“金三银四”的供需错配将值得期待,这将成为双焦价格启动的最大驱动。另外,配合降准、地方债的发行,也有望给整个周期板块带来一些情绪上的支撑。

  该团队表示,随着价格的下跌,焦化厂利润已经降至100元/吨附近,再次提降将造成焦化厂的亏损,届时价格继续下行的阻力将显著增加,现货下跌或已接近尾声。而期货盘面的主力合约J1905报价1964元/吨,折合吕梁准一出厂价为1714元/吨,即对现有吕梁准一1970元/吨的价格还预留有256元/吨的跌幅,也已经处于底部区间。

  在其预期中,下一轮焦炭涨价的驱动因素还是会从作为外部条件的螺纹钢价格走势中出来。对于螺纹钢,倾向于认为螺纹钢需求超预期或将持续到2019年一季度,冬储不及预期将导致“金三银四”的供需错配。

  在需求超预期的认定上,通过对比了2016-2018年春节期间螺纹钢社库和厂库的累积情况,当下的库存累积速度与2017年春节最为相似,产量向库存转化的效率将相对2018年显著降低。若按照2017年的累库模式进行计算,节后螺纹社库+厂库共可累积453万吨,预计节后总库存为952万吨,同比低407万吨,整体与2016年春节的库存相当,处于明显偏低的位置。

  国内油脂油料跌幅扩大豆粕连续4日收阴

  豆粕期价跌逾一周低位,豆一连续3日走低,跌穿多条均线,菜粕同样疲弱,不过表现相对抗跌,油脂三大品种亦受拖累集体收跌。

  尽管中美贸易磋商延长至三日,但两国并未透露更多细节,美豆缺少来自中国的新需求激励,加之巴西大豆产量可能高于此前一些交易商的预估,期价大幅下跌,拖累国内油脂油料集体下挫。

  尽管目前仍没有中美两国此前会谈增加的细节公布,但两国之间关系缓和的趋势基本确定,国内继续进口美豆的可能性持续增加。国家粮油信息中心日前发布的月度数据显示,2018/19年度中国大豆进口量预计达到700万吨,比上月预测值高出300万吨。

  2018年油脂价格较2017年又下一个台阶,整体依然处在一个低位水平徘徊。主要受以下几方面因素影响:国外马棕带动油脂整体供应宽松,2018年马棕告别厄尔尼诺的影响进入复产周期,生物柴油消费无新进展,出口现疲势;国内豆油菜油库存高企影响整体油脂小幅疲弱,与2018年相比油脂供大于求格局未变,库存居高不下,需求无太多亮点,市场整体存在去库存压力。2019年,油脂市场仍需关注生物能源政策对油脂的影响以及油脂的去库存进度。

  去年粕类行情可谓是过山车式波动,宏观和基本面都出现了不确定性因素,阿根廷大豆减产、中美贸易关系反反复复,猪周期、低蛋白日粮政策、非洲猪瘟疫情,多空因素交杂。

  2019年,蛋白需求增速可能面临转折。中国蛋白需求增速是全球蛋白需求增长的驱动力,然而短期来看,中美贸易纷争、非洲猪瘟疫情持续发展这两个因素的爆发成为导火索,长期来看,中国人均肉食结构的调整、养殖产业效率的提升,以及提升蛋白利用效率可能成为长期趋势,短期和长期因素都指向中国的蛋白需求增速下滑。

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